中金公司成功舉辦2025年度春季投資策略會

2025-02-24公司新聞

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2月19日至20日，中金公司2025年度春季投資策略會成功舉辦。本次會議以“謀篇開局”為主題，圍繞市場關(guān)注的中國經(jīng)濟與全球資產(chǎn)展望、DeepSeek、AI應用、人形機器人、消費等核心主題組織了20余場分論壇。此次策略會是中金研究首次舉辦春季策略會，也是中金研究首次以自主陣容領銜打造的策略會。來自政府機構(gòu)、行業(yè)、學界的演講嘉賓和近300家上市公司高管匯聚一堂，吸引近2500人參會，共同探討全球經(jīng)濟格局演變、新興產(chǎn)業(yè)投資機遇等核心議題，充分激蕩思想，啟迪智慧。

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▲中金公司管理委員會成員、董事會秘書孫男

中金公司管理委員會成員、董事會秘書孫男在歡迎致辭中指出，謀篇開局，首在洞察大勢，重在創(chuàng)新引領，成于合力共贏。我國市場規(guī)模大、韌性足的優(yōu)勢越來越顯現(xiàn)，期待中國經(jīng)濟的巨大潛力能在政策發(fā)力下得到進一步釋放。展望未來，科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合將是中國經(jīng)濟日益重要的發(fā)展引擎，科技、產(chǎn)業(yè)、金融的良性循環(huán)將不斷催生新產(chǎn)業(yè)、新模式、新動能。

圍繞資本市場促進創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展的功能，孫男表示，中金公司始終秉承“植根中國、融通世界”的理念，深化“投行+投資+研究”三位一體服務模式，助力暢通“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”循環(huán)。2025年，中金公司將以創(chuàng)新為驅(qū)動，不斷優(yōu)化金融服務的模式與內(nèi)涵，讓金融活水精準澆灌到最需要的地方，催生出更多高質(zhì)量發(fā)展的碩果。

中金公司首席經(jīng)濟學家、研究部負責人、中金研究院院長彭文生，研究部首席宏觀分析師張文朗，研究部國內(nèi)策略首席分析師李求索，研究部海外策略首席分析師劉剛在活動現(xiàn)場發(fā)表主題演講，展望2025年經(jīng)濟形勢和市場策略。

彭文生：從規(guī)模經(jīng)濟到創(chuàng)新經(jīng)濟

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▲中金公司首席經(jīng)濟學家、研究部負責人、中金研究院院長彭文生

彭文生指出，當前中國經(jīng)濟供給側(cè)受益于規(guī)模經(jīng)濟和科技進步的追趕效應，發(fā)展?jié)摿^大，需求側(cè)則面臨需求不足的問題。未來經(jīng)濟的發(fā)展趨勢，將是從規(guī)模不經(jīng)濟轉(zhuǎn)向規(guī)模新經(jīng)濟，依靠創(chuàng)新經(jīng)濟驅(qū)動增長。

彭文生表示，促進創(chuàng)新的制度設計應從“重供給、重資產(chǎn)”轉(zhuǎn)向“重需求、重人才”，釋放場景豐富潛力，更好發(fā)揮大型央國企采購的積極作用，支持AI產(chǎn)業(yè)化。

要促進總需求，彭文生認為，需實施面向家庭部門的財政擴張。財政需要完善社會保障體系，提高農(nóng)村養(yǎng)老保障，在這個過程中增加貨幣供給。

張文朗：“半通脹”的第一步

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▲中金公司研究部首席宏觀分析師張文朗

張文朗首先回顧了年度展望報告的主要觀點——2025中國經(jīng)濟將走向“半通脹”。他指出，目前來看，“半通脹”的第一步比較順暢。在財政發(fā)力的背景下，核心CPI同比已經(jīng)連續(xù)第四個月回升。向前展望，中國出口的韌性可能會繼續(xù)幫助內(nèi)生動能改善，但半通脹的下一步仍然需要政策支撐，財政貨幣協(xié)同降低風險溢價是一個值得重點關(guān)注的方向。

李求索：賽道重回

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▲中金公司研究部國內(nèi)策略首席分析師李求索

展望2025年，李求索認為，隨著美聯(lián)儲進入降息周期、美新總統(tǒng)上任、國內(nèi)穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，A股市場已過重山，市場底部大概率已在2024年出現(xiàn)，今年風險偏好中樞有望回升。今年年初在科技與文化領域發(fā)展超預期的催化下，市場結(jié)構(gòu)性機會進一步增多，自下而上的賽道研究更加重要。從節(jié)奏上看，下半年市場表現(xiàn)有望優(yōu)于上半年。

配置方面，李求索建議，重回景氣視野、關(guān)注賽道布局，重點關(guān)注幾條主線：第一，景氣成長，成長行業(yè)代表著先進技術(shù)的發(fā)展方向和政策支持方向，關(guān)注估值具備吸引力、基本面預期有望迎來出清拐點的成長產(chǎn)業(yè)，包括鋰電池、高端制造，半導體、消費電子、軟件等為代表的科技軟硬件等。第二，新型紅利，今年紅利資產(chǎn)可能并非整體性趨勢性機會，更多為階段性、結(jié)構(gòu)性表現(xiàn)，建議結(jié)合現(xiàn)金流及股息率配置，新視角關(guān)注食品飲料等泛消費領域。第三，政策支持，受益于內(nèi)需政策加強和基本面預期改善的順周期行業(yè)可能有階段性機會，同時關(guān)注并購重組、破凈、化債等政策預期較高領域。

劉剛：如何把握2025年主線

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▲中金公司研究部海外策略首席分析師劉剛

劉剛認為，開年以來，對于關(guān)稅和通脹的擔憂，以及國內(nèi)AI突破，使得內(nèi)外部宏觀敘事發(fā)生180度轉(zhuǎn)變，這一趨勢能否延續(xù)對判斷資產(chǎn)配置方向具有重要意義。從中美宏觀周期底色來看，信用周期依然發(fā)揮作用，與他在2024年底年度展望時的判斷一致，即美國信用周期溫和修復，中國信用周期不再收縮，對應美國地產(chǎn)、制造業(yè)PMI等敏感性部門的修復，以及中國科技成長板塊的領先。

劉剛判斷，美股市場，短期波動后可以介入，美聯(lián)儲降息和美債利率依然可以“反著做”，美元維持偏強。港股市場短期情緒透支，但當前AI產(chǎn)業(yè)趨勢在中長期可能促成結(jié)構(gòu)性行情，類似于2012-2014和2019年。對此，他建議一是要結(jié)構(gòu)重于指數(shù)，二是在低迷時積極介入，亢奮時適度獲利，并重點關(guān)注四個配置方向：穩(wěn)定回報、出海、新消費、科技成長。

此外，中金公司研究部大類資產(chǎn)配置、固收、大宗、外匯等總量團隊以及20余個行業(yè)團隊均發(fā)布了最新研究觀點，會議期間同步舉辦了近700場上市公司小范圍和一對一交流，聚焦市場熱點，搭建溝通橋梁，服務實體經(jīng)濟，助力經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

立足新起點，奮進新征程。中金公司研究部將繼續(xù)秉持“研究創(chuàng)造價值”的理念，致力為投資者提供專業(yè)、獨立、前瞻、全面的研究服務；不斷提高研究能力，深入挖掘行業(yè)和公司價值，為市場帶來更多有價值的投資觀點。